アメリカには富裕層向けのファンドがあるそうです。
それはどんなものでしょうか？リターンは良いのでしょうか？リスクは？
2026年9月2日のCNBC Make itの記事を読んで見ましょう。
Private equity funds are losing to the S&P 500 of late—why investments for the wealthy aren’t necessarily better
プライベート・エクイティ・ファンドは最近S&P500に負けている――富裕層向けの投資が必ずしも優れているとは限らない理由
私の母校であるジョージ・ワシントン大学の元学長、スティーブン・ジョエル・トラクテンバーグは、大学生活をウォッカに例えるのが好きだった。
トラクテンバーグ氏は、ジョージ・ワシントン大学の授業料を大幅に引き上げたことで有名で、2012年にはアトランティック誌から「暴走大学インフレの最高司祭 」と呼ばれた。そして、その理由を説明することをためらわなかった。大学もウォッカと同じように、消費者は基本的に同じ製品の中から選ぶのだと、彼はアトランティック誌に語った。グレイグースのような高級品は、どちらも基本的に味がないにもかかわらず、安物のブランドよりも優れていると消費者が考える理由は単純だ、と彼は述べた。それは、値段が高いからだ。
市場の現状を見ると、投資家はウォッカ売り場にも立ち寄っているのではないかと疑ってしまう。富裕層向けの投資商品の中には、最近、主要な株価指数に比べて出遅れているものがある。
非公開企業に投資するプライベートエクイティファンドについて考えてみましょう。一般的に、投資するには認定投資家である必要があり、つまり、自宅を除く純資産が100万ドル以上、または年間所得が20万ドル以上である必要があります。これらのファンドは限定的で、投資コストが高く、近年ははるかに低コストの投資先に後れを取っています。
ニューヨーク市に拠点を置く投資会社ケンブリッジ・アソシエイツのプライベート・エクイティ・インデックス（約1,800のファンドを含む）は、8月に発表されたレポートによると、3月に終了した3年間で、手数料控除後の年率換算リターンが7.4%だった。5年間では、同インデックスのリターンは9.3%だった。一方、誰でも購入でき、保有手数料がわずか数パーセントのS&P500指数に連動するファンドは、3年間で18.3%、5年間で12%のリターンを上げた。
では、プライベート投資は高すぎる酒のようなものなのでしょうか？専門家によると、必ずしもそうではありません。しかし、将来的にポートフォリオに組み入れたいと考えているのであれば、プライベート投資を保有するメリットとリスクを理解しておくことが重要です。
未公開株を保有することのメリット
プライベート投資の支持者は、一般的に、公開市場に比べてプライベート投資には2つの利点があると強調する。1つ目は、長期的に高いリターンが期待できることである。投資会社ケンブリッジ・アソシエイツの調査によると、過去3年と5年間でS&P500を下回ったプライベートエクイティ指数は、2025年までの25年間で年率12.8%のリターンを記録したのに対し、S&P500のリターンは10%にとどまった。
第二に、プライベートファンドは、公的ファンドにはできないこと、例えば負債を利用して企業を買収したり、上場前の投資機会にいち早く参入したりすることができる。投資専門家によると、初期段階の企業は、より成熟した企業よりも高い投資収益が見込める反面、リスクも大きいという。
「プライベート市場は、借入におけるレバレッジ効果、流動性の低さ、そして初期段階の投資機会へのアクセスといった利点があります」と、ノースカロライナ州シャーロットに拠点を置く投資会社オールスプリングの最高投資責任者、ジョン・バランコ氏は述べています。「市場に上場する頃には、ほとんどの企業はかなり成熟しています。」
さらに、幅広い分散投資を望む投資家にとって、プライベート市場は、株式、債券、投資信託といった従来の公的投資とは異なる要因に基づいて価格が変動する、もう一つの資産群を提供する。
「私は常に、最終的に上場市場と非上場市場の両方、そして上場市場と非上場市場内において真に分散されたポートフォリオを持たない限り、ポートフォリオは最適化されていないと信じてきました」と、ニューヨークを拠点とするプライベート投資会社ウィロー・ウェルスのCEO、ミッチェル・カプランは述べています。
2025年8月、ドナルド・トランプ大統領は、米国労働省と証券取引委員会に対し、401(k)プランにおける民間投資などの代替資産へのアクセス拡大を促進するよう指示する大統領令を発令した。3月には、労働省が、 職場の退職金制度に民間市場資産をより容易に組み込めるようにする規則案を提示したが、これはまだ最終決定されていない 。
投資業界の一部では、これらの動きは個人投資家にとって大きな勝利と捉えられた。例えば、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、2025年の株主宛書簡の中で、プライベート市場の「民主化」によって、一般投資家が現在富裕層だけが享受しているのと同じリターンを得られるようになると主張した。
しかし、これらのファンドを保有するための価格帯が高いのは、これらが高度な投資家向けの複雑な投資対象であるという考え方が一因です。そのため、市場の専門家は、投資を行う前に、プライベート投資のリスクと潜在的なリターン要因を慎重に検討すべきだと述べています。特に、プライベート投資には様々な種類があるため、ポートフォリオに変更を加える前に、金融専門家に相談することをお勧めします。
プライベート市場におけるリスクを理解する
全く同じプライベート投資は二つとないが、考慮すべき二つの顕著なリスク要因が伴う傾向がある。
流動性の低さ
株式や債券の投資信託を保有している場合、売却したいと思えば、売却手続きは非常に簡単です。ポートフォリオの自分の持ち分を売却すると、ファンドはあなたが保有していた投資商品を売却し、その代金を現金であなたに支払います。
しかし、多くのプライベートエクイティファンドには同じことが当てはまりません。これらのファンドには、保有期間が設定されていたり、投資家が解約できる金額に制限があったりすることがよくあります。ファンドの保有期間は、あなたが資金を必要とする時期と合わない可能性がある、とバランコ氏は述べています。
「投資期間がこれらの投資に必要な期間よりも短い個人投資家向けに販売された車両に関して、課題が生じている」と彼は述べている。
料金
一般的に、個人投資を始めるには認定投資家である必要があることに加えて、個人投資は投資信託や上場投資信託（ETF）に投資する場合よりも手数料が高くなる傾向がある。
従来のモデルでは、プライベートエクイティファンドは年間2％の手数料に加え、一定の基準額を超えたファンドの利益の20％を徴収する。「こうした手数料は大幅に削減されている」とカプラン氏は述べ、最近ではファンドの運用成績が好調な場合、20％よりも15％の手数料を目にする方が多いと付け加えた。
とはいえ、比較のために付け加えると、モーニングスターによると、インデックスETFの年間経費率は2025年末時点で0.14%だった。
そして現在、金利の変動はプライベートエクイティにとって課題となっている。オールスプリングのデータによると、短期金利が低水準で推移した2012年10月から2022年9月までの期間、プライベート投資はパブリック投資を大きく上回った。しかし、金利上昇局面となった2022年10月から2026年3月までの期間、ブルームバーグのプライベートエクイティ指数はS&P500指数を18パーセントポイント下回った。
「以前は、民間市場全体が低金利をうまく活用できた時期がありました。資金が安価だったため、それを将来的にかなり良い機会につなげることができたのです」とバランコ氏は語る。「しかし、2022年に金利が上昇すると、状況は逆転しました。」
金利が高止まりしても、民間投資が必ずしも軒並み下落するとは限らない。専門家によると、この傾向は、投資を行う前に個々の民間投資のリスクとリターンを理解することの重要性を改めて示しているに過ぎない。
「投資がどのような効果をもたらすのか、メリットは何なのか、そしてどのようなリスクが内在するのかを消費者にきちんと説明することが非常に重要です」とカプラン氏は述べています。「そして、それを分かりやすい言葉で説明することで、投資知識の乏しい消費者が、自分が何に投資しているのか、そしてそれがポートフォリオ全体を構築する上でなぜ理にかなっているのかを真に理解できるようにする必要があります。」