月: 2025年3月

投稿日:

ウォーレン・バフェットの手紙　2025年2月　１

ウォーレンバフェットの手紙が公表されました。

ウォーレン・バフェットはバークシャー・ハサウェイの成功を祝いながらドナルド・トランプにアドバイスを与える

（AP通信）2025年2月23日

ネブラスカ州オマハ —ウォーレン・バフェット氏は土曜日の株主への年次書簡で、昨年のバークシャー・ハサウェイ社の成功と、経営難に陥っていたニューイングランドの繊維会社を買収して巨大複合企業へと転換させて以来の60年間の成功を称賛し、ドナルド・トランプ大統領に助言を与えた。

バフェット氏は、この手紙の冒頭で、これまで何度か失敗を犯してきたことを認めたが、具体的な例をあまり挙げなかった。しかし、将来 CEO として後継者として選んだグレッグ・エイベル氏は、そうした人物ではないと株主に保証した。エイベル氏は、重要な投資機会を見つけたらいつでも行動する準備ができており、今後もバフェット氏のような年次報告書を書いて株主に最新情報を伝えていくと書いている。バフェット氏の手紙は、その洞察力と素晴らしい実績により、投資家の間で常に人気がある。

バフェット氏は書簡の中で、CEOとしての自身の長い在任期間についてほとんど振り返っていない。10年前、彼と2023年に死去した長年の投資パートナー、チャーリー・マンガー氏が、50年間の経営を終えて同社について別々に回想を発表したときとは状況が異なる。しかし、バークシャーは年次総会で、同社の歴史にまつわる物語や教訓をまとめた60周年記念特別本を提供する予定だ。

ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイ株主への年次書簡から学ぶ3つの重要なポイント

2025年2月24日 Investopedia

重要なポイント

  • ウォーレン・バフェット氏は土曜日、バークシャー・ハサウェイの投資家に対し、同社の記録的な現金蓄えと最近の株式売却にもかかわらず、彼らの資金の「大部分」は依然として株式に投資されていると保証した。
  • バフェット氏は、2019年に投資を開始した日本の5つの複合企業のリーダーシップを称賛し、バークシャーはこれらの企業への出資を増やす可能性が高いと述べた。
  • バフェット氏は、バークシャー・ハサウェイの最高経営責任者に任命されたグレッグ・エイベル氏が、投資家に率直な年次報告を行う伝統を引き継ぐと確信していると述べた。

ウォーレン・バフェット氏がバークシャー・ハサウェイ( BRK.A )( BRK.B )の株主に宛てた、待望の年次書簡が、予想を上回る第4四半期決算とともに土曜日に発表された。

以下では、バフェット氏の手紙からいくつかの重要なポイントを見ていきます。

バークシャーは株式を売却したが、今後も株式を優先する

バークシャー・ハサウェイの現金、現金同等物、短期米国債の保有総額は年末時点で3,342億ドルとなり、2023年末の1,633億ドルの2倍以上となった。

バフェット氏は土曜日、バークシャー・ハサウェイの現金残高は膨れ上がっているものの、投資資金の「大半」は現金ではなく株式であると投資家を安心させた。

バークシャーは昨年、株式を92億ドル買い、1430億ドル以上を売却し、純売却額は1兆4300億ドルだった。しかし、バフェット氏は、バークシャーの非市場性証券（バークシャーが直接所有する株式を含む、非公開取引企業の株式）の価値は「市場性のあるポートフォリオの価値をはるかに上回っている」と説明した（強調はバフェット氏による）。

バフェット氏は、バークシャー社は常に現金よりも事業の所有を優先すると主張した。「財政上の愚行が蔓延すれば、紙幣の価値は消え失せてしまう可能性がある」と同氏は記した。「しかし、企業も、望ましい才能を持つ個人も、通常は金融不安に対処する方法を見つけるだろう。」

バフェット氏は昨年の株主向け書簡で、バークシャーの理念である「優良企業を適正価格で買う」に合致する投資機会はほとんどないと警告した。

しかし、同社は前四半期にいくつかのターゲットを見つけた。バークシャーは、モデロメーカーのコンステレーション・ブランズ（STZ ）に新規投資し、第4四半期には ドミノ・ピザ（DPZ）、オキシデンタル・ペトロリアム（OXY）、プール・コーポレーション（POOL ）の株式を増やした。

バークシャー、日本への投資を長期保有へ

バークシャーの投資の大半は米国企業に対するものだが、同社は昨年、ある程度バークシャーに似ている日本企業5社の株式を増やした。伊藤忠、丸紅、三菱、三井、住友は、世界中で事業を展開するさまざまな事業に株式を保有する大手複合企業である。

バフェット氏は土曜日の書簡でこれらの企業を称賛し、資本の慎重な使用と役員報酬に対する公正なアプローチを好意的に書いた。「当社が5社を保有するのは非常に長期にわたるものであり、各社の取締役会を支援することに全力を尽くす」とバフェット氏は書き、バークシャーがこれらの企業への投資を増やす可能性が高いことを示唆した。

バークシャーが2019年7月に始めた投資は、これまでのところ成功している。バークシャーの当初の投資額138億ドルは、年末時点で235億ドルの価値があった。

「間違いは起こるもの」

バフェット氏によると、現在のバークシャー・ハサウェイは間違いの上に設立された。1965年にバフェット氏がバークシャーを買収した直後、長年のビジネスパートナーであるチャーリー・マンガー氏は「私の明らかな間違いをすぐに見抜いた。バークシャーに支払った価格は安く見えたが、その事業、北部の大規模な繊維事業は消滅に向かっていたのだ」

小さな失敗と大きな勝利のバランスは、バフェット氏の書簡で繰り返し取り上げられたテーマだった。「たった一度の勝利の決断が、時を経て驚くほどの違いを生み出す可能性がある」とバフェット氏は書き、マンガー氏とのパートナーシップを例に挙げた。「失敗は消え去るが、勝利は永遠に花開く」とバフェット氏は述べ、コカコーラ（KO）やアメリカン・エキスプレス（AXP）といった長期保有銘柄への莫大な利益を生む投資を思い起こさせた。

昨年、保険はバークシャーにとって大きな勝利だった。GEICOは2024年に78億ドル以上の引受利益を報告した。これは2023年の36億ドル、2022年の19億ドルの損失から増加している。バフェット氏は、保険利益の急増が他の分野の弱さを相殺したと指摘した。昨年、バークシャーの189の子会社の半数で利益が減少したが、バフェット氏によると、その中には「数少ない貴重な企業、多くの優良だが素晴らしいとは程遠い企業、そして期待外れの遅れた企業」が含まれているという。

バフェット氏は、間違いを認めることはバークシャー社の伝統であり、後任のCEOに指名されたグレッグ・エイベル氏がそれを守ってくれると確信していると示唆した。エイベル氏は「株主を騙し始めると、すぐに自分のデタラメを信じ、自分自身も騙されることになることを理解している」と書いている。