＜昨日の続き＞

ところで「崖」とは何でしょうか。

「崖」とは今までの平穏な生活が続けられなくなることです。自分の財産が大地のようにしっかりしたものと思っていたのに、その財産が突然崩れ落ちることです。第2次大戦直後に日本では、ハイパーインフレが起きてインフレ率が2万％になりました。つまり、1000万円の貯金があると思っていたのが5万円の価値しかなくなってしまったのです。あるいは、金利が高くなって、自分の勤めている会社が不況倒産になり、収入が無くなってしまうかもしれません。他には、円や国債の暴落も考えられます。円が暴落すれば輸入品が高騰して、生活が苦しくなります。国債が暴落すると、倒産する銀行も出てくるでしょう。そうなれば、その銀行から借り入れを続けられるのかという心配もあります。どちらにしても、安全だと思っていた前提が崩れてしまうことです。

崖が近付く要因は何でしょうか。

このことを考える要素の主なものは以下の項目ではないかと思います。

＋①国債残高増加
＋②ヘッジファンドによる仕掛け
＋③家計や企業の資産が海外に逃避
＋④大地震(財政出動と建設需要などによるインフレ)
－⑤緩やかなインフレ(政府・日銀が目指している)
－⑥経済成長
－⑦本格的財政再建
±⑧日米金利差拡大

丸付き数字の前の＋と－の記号は、崖に進む場合が＋、崖から離れる場合が－です。そして、それぞれ、進む速さと影響度等が異なりますので、それを表にしました。

崖が近付く要因

	進む速さ(最大5個)	影響度 　(最大5個)	起る確率(最大5個)	備考
①国債残高増加	＋	〇〇〇〇〇	〇〇〇〇〇	根雪がどんどん積み重なっている
②ヘッジファンドによる仕掛け	＋＋＋	〇〇〇	〇〇〇	崖に近づいてから突然仕掛けられる。東日本大震災で経験
③家計・企業の資産が海外に逃避	＋＋＋＋	〇〇〇〇	〇〇〇〇	日銀OB・財務省を初めとしてすでに開始
④首都圏直下型・南海トラフ大地震	＋＋＋＋＋	〇〇〇〇〇	〇〇〇	それぞれ30年で70％～80％の確率？
⑤緩やかなインフレ	－	〇〇	〇〇〇〇〇	インフレ税。インフレ率5％、10％になる恐れ
⑥十分な経済成長	－	〇〇〇	〇	他国並みが精いっぱい
⑦本格的財政再建	－－－	〇〇〇〇〇	〇	十分な増税はほぼ不可能
⑧日米金利差拡大	±	〇	〇〇〇	国債暴落なら日本の金利上昇

今の日銀の政策には出口がない？

国債残高増加は、毎年確実に進んでいます。
緩やかなインフレは、まだ起こっていません。
十分な経済成長は、世界経済が好調なので少し進んでいますが、国債残高を解決するには程遠い水準です。
本格的財政再建は、先延ばしの状態が進んでいます。
日米金利差はアメリカのFRB資産縮小の進行度合いが当面大きな要因になると思います。拡大すれば、円安になりインフレが進んで2％が達成されます。そこで金融緩和を止めて、国債価格が下落し日本の金利が上昇すれば円高要因になるでしょう。しかし日本の金利が上がった時に日本の財政はどうなるのでしょうか。財政赤字の急速な増大になると思いますが、これは実現可能でしょうか。これがいわゆる出口論です。

崖はどこか？

今後10年ぐらいたつと、ヘッジファンドが仕掛けたり、家計の資産が海外に逃避することが起こる可能性もあります。
その動きは、突然、一気に加速する恐れがあります。その時には、その動きを止めることができるのでしょうか。世界的な自由経済が定着している中で、それを実施することは容易なことだとは思えません。

MMT理論の「天秤」と「鹿威し（ししおどし）」

現代貨幣理論（ＭＭＴ：Modern Monetary Theory)は、「通貨発行権を持つ国家は債務返済に充てる貨幣を自在に創出できるため、「財政赤字で国は破綻しない。」と主張します。

「インフレにならない限り」

この理論には、「インフレにならない限り」という前提条件が付いています。

インフレは「天秤」

MMT推進派の主張は、「債務がインフレを引き起こすレベルまで達していないことは確かです。債務は全く課題ではない。」ということです。つまり、国債を発行しても天秤が傾くような問題が発生していないのだから、どんどん国債を発行して長期停滞から脱却した方が良い、ということです。そして、ハイパーインフレの懸念に対しては、「財政拡張策にインフレ防止条項を入れておけばいい。例えば５年間のインフラ投資計画を投資たとしても、２年目にインフレの兆しが出れば、支出を取りやめる」という対応策を実施するということです。天秤が動き出したら、下がった方の錘を取り除くということです。

しかし、この対応策には2つの問題があります。

①　ハイパーインフレは「鹿威し」

ＭＭＴに反対する人は、気がついたときに天秤の錘（おもり）を取り除こうと思っても、時すでに遅く、ハイパーインフレや通貨暴落が発生して、大きな不幸に見舞われることを懸念しているのです。鹿威しが傾き始めたら、それを元に戻すことは不可能で、あっという間にすべてが終わってしまうということです。現在は、この鹿威しを日本銀行が力づくで抑え込んで、ひっくり返らないようにしているのです。まだ、鹿威しはひっくり返っていませんが、水しぶきは既に飛び散り始めました。それは日本の円に見切りをつけた財務省や日銀のＯＢ達です。彼らは退職金を外貨に換え始めました。2％のインフレ目標を達成して日銀が手を離したら、すぐにひっくり返るのか、あるいは、まだ、ひっくり返らないのかは分かりません。

②　ハイパーインフレを止める苦しさ

国債残高が増えれば増えるほど、ひっくり返るときの不幸の大きさは大きいので、それを防ぐためには未然に国債残高を小さくする努力をしなければならないということです。その努力を実行すると、歳出削減と増税によってひどい不況になる恐れがあります。そうなれば、企業倒産が起こり、公務員の給与不払い・解雇、社会不安などが懸念されます。もし破局に至る前に、国債残高を減らすことができたとしても、その努力のための苦しさは、最初から増やさないようにする努力よりもはるかに大きいのですから、最初から増やさないようにすべきだということです。

＜おしまい＞