新NISA（少額投資非課税制度）が始まり資産形成への関心が一段と高まる中、運用の相談役としてロボットアドバイザー（ロボアド）が注目を集めている。国内の預かり資産残高は1兆円を超えた。金融各社が投資初心者を取り込もうと競争を激化させる中、ロボアドは「全自動でNISAも」のうたい文句で働く世代の心をつかむ。

三菱UFJフィナンシャル・グループ（8306）は2024年2月、ロボアド最大手のウェルスナビ（7342）に約150億円を出資し、持ち分法適用会社にすると発表した。楽天証券もウェルスナビと提携し、同社の知見を生かしてサービスの提供を目指す。

金融大手が注目するロボアドは金融とテクノロジーが融合したフィンテックの1つで、人間の代わりにプログラム（アルゴリズム）が顧客の資金の投資先を決めて運用するサービスだ。資産運用の知識が乏しくてもインターネットやスマートフォンのアプリから年齢や金融資産、どれくらいの資産の価格変動に耐えられるかといった簡単な質問に答えると、その人にあった投資先を選んでくれる。

国内のロボアドを手がけるウェルスナビやお金のデザイン（東京・千代田）など主要5社の預かり資産残高は、23年12月末時点で前年比4割増え1.4兆円となった。24年1月にはウェルスナビ1社で1兆円の大台に達した。国内市場は16年にウェルスナビやお金のデザイン（東京・千代田）がサービスを始めて以降、右肩上がりの成長を続けてきた。

日米の資産運用に詳しい明治大学の沼田優子専任教授は「証券会社などの伝統的な対面チャネルだけでは、少額から低コストで資産形成を始めたい若年層にとって活用しにくい面もあった」と指摘する。「資産運用への関心の高まりと同時に投資初心者が増える中、ロボアドは従来のサービスが行き届いていなかった層の受け皿となっている」という。

日本のロボアドは「アドバイス型」と「投資一任運用型」に大別される。アドバイス型は、最適な資産配分の｢助言｣だけするタイプだ。利用者自身が必要な金融商品の買い付けなどをする必要がある。

投資一任運用型ではロボアドの提案内容を了承した後は｢すべてお任せ｣が可能だ。買い付けや運用のほか、相場環境や利用者の年代に合わせた資産配分の変更、自動で税金を最適化する。その分、アドバイス型と比べ手数料はやや高い。

ウェルスナビのロボアド「WealthNavi」やお金のデザイン「THEO（テオ）」など、特に投資家からの人気が高まっているのが投資一任運用型だ。両社とも利用者の8割以上が20〜50代の働く世代という。利用者に専門的な知識がなくとも、ロボが自動でポートフォリオ（資産構成）をつくる。新NISAに対応したサービスも順次増えている。

ロボアドでは株式や債券など金融資産だけでなく、不動産や金といった実物資産へも、上場投資信託（ETF）を通じて分散投資できる。最低投資金額は1万円程度、手数料は預かり資産に対し年率1%程度となっている場合が多い。

ウェルスナビの牛山史朗リサーチ&クオンツグループ執行役員は「人材や時間など割けるリソースに限界がある対面チャネルと異なり、ロボアドはより多くの人に低コストでサービスを提供できる」と話す。

ウェルスナビでは利用者の7割弱が積み立て投資を設定している。そのため、一人あたりの預かり資産額は平均200万〜300万円程度と、大手証券会社の投資一任契約業務（2000万円程度）と比べ少なくなっている。

ウェルスナビの牛山氏は「退職金などまとまった資産を手にする前の若年層にも『すべてお任せ』で資産形成できる利便性を届けたい」と強調する。

世界で個人向けにロボアドサービスが登場したのは2000年代初頭といわれる。もともと機関投資家の間では、高度な数学的手法を用いて市場を定量的に分析し機械的に投資するクオンツ運用の活用が進んでいた。技術の革新とともに個人向けにも機械による投資判断の提供が進み、初期は確定拠出型年金に特化したサービスが展開された。

ロボアドが拡大の転機を迎えたのは08年のリーマン・ショック後だ。ベターメントやウェルスフロントといった新興のロボアド企業が続々と創業され人気を集めた。その後、現在ロボアドで2強といわれる運用大手バンガードやネット証券大手チャールズ・シュワブも参入した。

ロボアドは運用だけでなく、総合的な金融サービスの提供に動いている。三菱UFJから出資を受けたウェルスナビは25年にも、利用者がスマートフォンから年齢や家族構成、資産データなど簡単な質問に回答するだけで、家計の資産形成を丸ごと自動で提案するサービスの実現を目指している。住宅ローン、年金、保険の見直しに至るまで資産管理の全てをロボットに一任できる近未来を描いている。

ロボ対ヒトの軍配は
ロボアドのように運用を一貫して「お任せ」できるサービスと、人による対面の投資アドバイス――。ロボ対ヒトの運用はどちらが優れているのか。

「ロボアドに運用を任せれば仕事中に値動きを気にしなくて済む」。40代の会社員の女性はこう語る。

運用を始めた当初はネット証券経由で個別株や外国為替証拠金取引（FX）に投資していた。ただ、仕事中にも投資した資産の価格が下落する不安に駆られてしまい、運用を一任できるロボアドに切り替えた。「口座から自動で、自分にあった資産に積立投資をしてくれる。知らないうちに資産が増えるのが魅力」と話す。

ロボアドは経験が浅く投資する資産をうまく選べない層の需要を取り込んでいる。利用者が運用を任せる投資一任契約を結べば、ロボアドが資産を取引してくれて、買い時や売り時を気にする必要がなくなる。株や債券、不動産投資信託（REIT）など複数資産に投資した場合に求められるリバランス（資産配分の調整）も、ロボアドがやってくれる。

いつでもサービスを受けられるメリットもある。人を介さずオンライン上で運用の手続きなどが完結するため土日や夜間などにも利用できる。仕事や家庭などに時間がとられる現役世代でも利用しやすい。フィンウェル研究所の野尻哲史代表は「資産形成層にはロボアドを使うメリットが大きい」と語る。

一方、ファイナンシャルプランナー（FP）や独立系アドバイザー（IFA）などの人による金融助言サービスを利用した方がよい場合もある。住宅購入や退職金の受け取り、相続などのより状況が複雑で、個人に寄り添ったきめ細かい助言が必要になる場合だ。

退職世代の保有資産の取り崩しや相続など運用以外に検討すべき事項が多くなれば、ロボアドでは対応できなくなる可能性も高まる。「年齢が高くなるにつれ、人によるアドバイスが必要になるケースが増える」（フィンウェル研究所の野尻代表）といえそうだ。

顧客の状況を理解し、琴線に触れる言葉でアドバイスできるのは、人ならではの強みといえる。金融助言会社ファイナンシャルスタンダードの福田猛代表は「人のアドバイザーと話し合うことで、投資家はライフプランニングや運用のゴールを明確にしやすい」と話す。人のアドバイザーは投資家が相場下落時にやみくもに資産を売却したり、上昇時に利益確定売りしたりしないようにサポートできる。

ただ人のアドバイザーはロボアドに比べコストが高いという。ロボアドの手数料は預かり資産に対して年1%程度。一方、設定した目標に向け資産形成をめざす「ゴールベースアプローチ」に取り組むIFAなどの手数料は1%超のことが多い。

ロボアドで先行する米国では、人によるアドバイスへの需要が根強い。米バンガードによる投資家向け調査で、現在ロボアドを利用している投資家の約9割が将来は人のアドバイザーによる助言を受けたいと希望した。安心感といった感情面のサポートは人間のアドバイザーの方が長けているという。英国ではロボアドによる助言を受けた人の割合は2022年に1.5%にとどまった。

大和総研の森駿介研究員は「欧米では運用プランの提案や投資後のフォローを人が請け負い、運用はロボを活用するという役割分担をするスタイルが広がっている」と話す。ロボと人それぞれの利点を組み合わせた運用に勝機がありそうだ。