過去65年間のS＆P500の年率平均リターンは10％だそうです。
過去10年間に限って言えば15％、2010年の発売以来16年間平均でも同じく15％です。
それ以外のことはどうなっているのでしょうか？
2026年5月8日のCNBC Make itの記事を読んで見ましょう。
46 firms accounted for half the wealth generated by the stock market over the past 100 years, researchers say
研究者によると、過去100年間に株式市場で生み出された富の半分は、46社によって生み出されたものだという。
近年、株式市場の観察者たちは、「華麗なる7銘柄」と呼ばれる少数の巨大テクノロジー株が、株式市場全体の収益の大部分を牽引していることに気づいている。
10年前は、FANG（Facebook、Amazon、Netflix、Google、そして時にはAppleも含む）が先頭に立っていた。
こうした人々は、株式市場は上昇潮のように、時間をかけてすべての銘柄を押し上げるという考え方に反論するため、注目を集める傾向がある。実際、少数の優良銘柄が上昇する一方で、市場の大部分が下落する「薄商い」市場は、しばしば調整局面に入る可能性を示す兆候とみなされる。
しかし、アリゾナ州立大学キャリー・ビジネススクールのヘンドリック・ベッセンビンダー教授の研究によると、過去100年間、少数の銘柄がリターンの大部分を占めるという状況は例外ではなく、むしろ常態化しているという。
1926年から2025年までの期間、約3万銘柄の加重平均リターンは3万％を超えていた一方、中央値のリターンはマイナス6.9％だったと彼は発見した。総じて、過去100年間で株式市場が生み出した富の半分は、わずか46社によって生み出されていたことが分かった。
では、一般の投資家にとってそれは何を意味するのでしょうか？それはデータの解釈の仕方次第だと、ベッセンビンダー氏はCNBC Make Itに語っています。適切な銘柄に投資することで莫大な富を得られる可能性を見出す投資家もいれば、勝ち銘柄を選ぶのは干し草の山から針を探すようなものだと考える投資家もいる、と彼は述べています。
投資家が100年間のリターンから学べること
ベッセンビンダーの研究から得られる重要な教訓の一つは、歴史的に見て、富を蓄積したいのであれば、株式市場への長期投資は短期的なリスクに見合う価値があるということだ。この研究によると、過去100年間で、株式市場全体は投資家のために91兆ドルの富を生み出した。
ベッセンビンダー氏の100年間のサンプル期間において、すべての普通株式を時価総額加重平均したポートフォリオは、投資額1ドルあたり15,401ドルのリターンを生み出した。これに対し、米国債（政府保証付き債券であり、可能な限り「リスクフリー」な投資に近い）に1ドル投資した場合、投資家は投資額1ドルあたり25.34ドルの利益を得ることになる。
「短期的には、株式市場は非常に変動が激しい。何が起こるか分からない。1年以内に株価が50％下落する可能性もある」とベッセンビンダー氏は言う。「しかし長期的には、株式市場は投資家にとって莫大な富を築くための強力な手段となっている。」
ベッセンビンダー氏の研究によると、最も高いパフォーマンスを示したのは、100年間の調査期間全体、あるいはほぼ全体にわたって存続し、複利効果の恩恵を享受した銘柄だった。これには、アルトリア（旧フィリップ・モリス）、工業メーカーのバルカン・マテリアルズ、そしてパンチカードシステムを製造していたIBMなどが含まれる。
長期的な成果を得るための株式投資方法
ベッセンビンダー氏の業績を見て、持続力のある市場をリードする企業を見つけさえすれば良いと考える投資家もいるかもしれない。しかし、それは言うは易く行うは難しだと彼は言う。
「過去の銘柄を振り返って特定することと、将来を見据えて特定しようとすることには大きな違いがある」と彼は言う。「投資家にとって重要なのは、『自分にその能力があると思うか？』という問いだ」。
投資家の中にはそうする人もいる。しかし、ほとんどの人にとって、成功する可能性は低い。ベッセンビンダー氏の調査によると、個別銘柄のリターンを全株式ポートフォリオの加重平均と比較した場合、市場全体を上回る銘柄はわずか27.6%に過ぎない。ベッセンビンダー氏のサンプルに含まれる銘柄の約60%に投資していた投資家は、資産が減少していたことになる。
より具体的な例を挙げると、プロの投資信託マネージャーの運用成績をベンチマーク指数と比較してみましょう。S& Pダウ・ジョーンズ・インデックスのデータによると、昨年、大型株ファンドマネージャーの79%がS&P500指数に追いつけませんでした。これは、プロの半数以上が指数に負けた16年連続の記録です。
「（市場平均を上回る銘柄を選ぼうと）時間を費やすべきでない本当の理由は、それを生業としている人たちがいかに成功していないかということだ」と、投資調査会社CFRAのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏は述べている。
だからこそ、ストーバル氏をはじめとする投資の専門家は、幅広い銘柄に分散投資することを推奨しているのです。そうすることで、大きな利益を上げる銘柄と、損失を出す銘柄の両方を保有することがほぼ確実になります。さらに、投資対象を幅広く分散させることで、個々の投資銘柄の下落が全体のパフォーマンスを台無しにするリスクを軽減できます。
最高の銘柄だけを選べば、もっと稼げる可能性はあるだろうか？もちろんある。しかし、大きな損失を避けながら複利で資産を増やそうとしているほとんどの人にとって、刺激の少ない道の方がおそらく賢明な道だろう、と認定ファイナンシャルプランナーであり、Bone Fide Wealthの創設者であるダグ・ボーンパースは、 2025年1月にCNBC Make Itに語った。
「ほとんどの個人投資家にとって正しいのは、受動的な投資家として長期的に市場に参加し、コストを低く抑え、市場が荒れた時にも感情をコントロールすることです」と彼は述べた。「こうした実績のある、長期的で規律正しい投資方法こそが、最終的に成功するのです。」