日: 2025年8月25日

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トランプ関税がS＆P500を保有する日本人投資家に与える影響

トランプ関税が実施されると、アメリカ経済、アメリカの企業はどうなり、その結果、S＆P500を保有している私のような投資家にはどのような影響が及ぶのでしょうか。

アメリカで起きたことは、アメリカに投資している日本人投資家にも多大の影響があります。

2025年7月24日のCNBC Make itの記事を読んで見ましょう。

Investors seem comfortable with tariffs for now, but ‘we’re going to see volatility,’ says chief investment strategist

投資家は今のところ関税に満足しているようだが、「ボラティリティは高まるだろう」とチーフ投資ストラテジストは語る。

今年上半期は投資家にとって激動の年だった。

最初の数ヶ月は順調に推移していましたが、4月にドナルド・トランプ大統領が新たな関税措置を発表したことで、市場は急落しました。関税措置によってインフレが再燃し、貿易戦争が勃発して世界経済が急落する可能性があるという懸念から、投資家は売りに走り、S&P 500指数はピークから底値まで19%下落しました。

トランプ大統領はすぐに多くの関税を数ヶ月間停止すると発表し、その後各国は米国への輸入品に対する関税の引き下げを交渉してきた。

「（トランプ氏は）4月にストーブで手を火傷しました」と、LPLファイナンシャルのチーフ株式ストラテジスト、ジェフ・ブッフビンダー氏は言う。「しかし、すぐに指を氷水に浸けて回復しました。」

市場は関税ショックから立ち直り、さらに回復した。S&P 500 は年初来で 8% 以上上昇し、最高値を更新し続けている。

関税の脅威は依然として迫っている。トランプ政権は8月1日から12カ国以上に対する一律関税の復活を計画している。ブラックロック・インベストメント・インスティテュートのチーフ投資ストラテジスト、ウェイ・リー氏は、これまでのところ投資家は米国企業が輸入税の引き上げを冷静に受け止められると考えていることを示していると述べている。

専門家によると、この回復力は、企業規制緩和や景気刺激策といった他のプラス要因と相まって、年内は市場を押し上げる要因となる可能性があるという。しかし、ポートフォリオに多少の変動があっても驚かないように、とリー氏は述べている。

「ボラティリティが高まるでしょう」と彼女は言う。「多くの不確実性を生み出すようなニュースが報道され、市場は下落局面でも上昇局面でも、どちらかに流されやすい傾向があります。」

下半期の楽観と不確実性

今年後半の株式市場が強気な理由の一部は、最初の6か月間に混乱を引き起こしたような金融ニュースの見出しが変わることに依存している。

USバンク・アセット・マネジメント・グループの最高投資責任者、エリック・フリードマン氏は、「関税政策、税制政策、金融政策など、政策への過度な重点化から、最終的には経済の基礎、つまり企業や消費者の動向に重点が移ることを期待している」と語る。

フリードマン氏をはじめとする投資アナリストにとって、市場の根底にあるファンダメンタルズは心強い。LSEG I/B/E/Sのデータによると、最近の企業収益は平均して予想を上回っており、ウォール街のアナリストは今年後半も成長が続くと予測している。

株価にとってのその他のプラス要因:

  • 連邦準備制度理事会は今年金利を引き下げると予想されており、消費者と企業が融資を受ける際のコストが安くなるだろう。
  • 4月の関税発表後、消費者信頼感は最低水準から急上昇した。
  • いわゆる「ビッグ・ビューティフル」予算案には消費者と企業に対する多数の減税措置が含まれており、今後12か月間にわたり経済に刺激的な効果をもたらすはずだとブッフビンダー氏は言う。

そして重要なのは、投資家は今のところ関税に満足しているようだということだ。

イェール大学予算研究所の7月14日の報告書によると、米国の輸入品全体に対する実効関税率（8月1日に発効予定の関税を含む）は約21％で、1910年以来の高水準となっている。ホワイトハウスはその後、日本との合意を発表しており、市場の活況が続いていることから、投資家はさらなる関税の撤回や除外措置が実施されると考えていることがうかがえる。

「10％台半ばの関税率は既に株価に織り込まれており、市場は必ずしも関税率が20％前後にとどまるという脅威を信じているわけではない」とブッフビンダー氏は言う。

たとえ関税がいくらか緩和されたとしても、10%台半ばの関税は、トランプ大統領就任時の水準からすると深刻な上昇となる。しかし、輸入品への課税が米国企業の収益にどの程度の打撃を与えるのか、また企業がコスト増加をどの程度顧客に転嫁するのかは不明である。

「誰が関税を負担するのかという問題は、依然として不透明です。消費者でしょうか？アメリカ企業でしょうか？それとも国際的なサプライヤー、国際的な輸出業者でしょうか？」とリー氏は言う。

専門家によると、高関税の継続が企業の収益性を損ない、米国消費者に打撃を与えていることが判明すれば、市場は急激に反転する可能性が高いという。しかし、長期投資家にとって重要なのは、計画を堅持し、分散投資を維持し、理想的には市場の短期的な変動を無視することだ。

そのためには、過去数十年間にわたり米国企業の収益性が着実に上昇し、それが長期的に株価を押し上げてきたことを思い出す必要があるとブッフビンダー氏は言う。

「それを念頭に置いておけば、人々を市場から追い出す恐れのある雑音をすべて遮断し、安値で売ったり高値でリスクを取りすぎたりするといった、自分に損害を与える感情的な決断を避けるのに役立ちます」と彼は言う。