日米の株式が高いので、今、NISAを始めるべきか悩んでいる人も多いそうです。
2024年4月4日のロイターの記事は、米国株の割高を取り上げています。
米国株はバリュエーションも高まっており、ＬＳＥＧデータストリームによるとＳ＆Ｐ５００種構成企業は予想利益に基づくＰＥＲ（株価収益率）が２１倍と、２０２２年１月以来最で最も割高になっている。
米国株はこれまでのところ底堅い景気、堅調な企業業績、人工知能（ＡＩ）ブームなどを支えに、年初来の利回り上昇の影響をほぼ受け流している。しかし投資家の間には、金利が上昇し続ければ高いバリュエーションによって株式は一段と下落しやすくなるのではないかとの懸念もある。
ウォーレン・バフェットの指標と合わせて考えるために、 2024年4月9日のCNBC makeitの記事を読んで見ましょう。以下は拙訳です。
Warren Buffett’s favorite indicator says stocks are overpriced: Here’s what actually may be going on
ウォーレン・バフェットお気に入りの指標によれば、株価は割高だという： 実際のところはどうなのか？
今年に入ってから、S&P500種株価指数で見る米国株式市場は約10％のリターンを上げている。
第1四半期に株価が上昇した後は、2種類のマーケットウォッチャーがヘッドラインに登場する傾向がある。
後者は、ウォーレン・バフェット氏の基準では株価が割高に見えると指摘している。いわゆるバフェット指標は、米国株の時価総額（株価×発行済み株式数）と米国経済の四半期生産高を比較したものだ。
ウィルシャー5000指数（市場全体を測る指数）の時価総額が最新の四半期GDP推定値とほぼ同程度であれば、事態は正常な領域にある。株価がGDPの70％程度であれば、割安と言われる。経済規模の約2倍で取引されている株式は、大きな赤信号とみなされる。
直近では、この2年間で最も高い約190％となっている。この領域で最後に株価が取引された2022年暦年、S&P500種株価指数は18％下落した。
では、そろそろ衝撃に備える時期なのだろうか？SoFiの投資戦略責任者、リズ・ヤングは言う。
「バブルを90年代後半から2000年代前半と比較するなら、今はバブルではありません。「バリュエーションは拡大していますが、法外ではなく、桁外れでもありません」。
株にとって「安心できる」状況
市場に長くいると、やがてバブルが弾けるのを見ることになる。バブルは、投資家が資産価格を吊り上げ、バリュエーションが過去の常識やファンダメンタルズからかけ離れたものになったときに発生する。バブルの崩壊は、投資家が資産価格を吊り上げ、バリュエーションが過去の常識や基礎的なファンダメンタルズからかけ離れたものになったときに起こる。
バフェットお気に入りの指標は、投資家にとって、株価が過去の標準と比べて不安定な領域にあることを示す点滅信号なのだ。しかし、何が株価を動かしているのかを掘り下げてみると、現在の上昇は投資家の熱狂の産物だけではないことがわかるだろう。
ブラックロックの米州担当チーフ・インベストメント＆ポートフォリオ・ストラテジスト、ガーギ・チャウドフリは言う。「このような収益拡大がなければ、バブルの概念をもっとオープンに認めていたかもしれません」。
要するに、株価が好調なのは、その原資となる企業、特に大企業で質の高いハイテク企業が利益を伸ばしているからだ。
「最も収益性の高い銘柄は非常に好調だ。それらは投機的なものではありません。収益の伸びがリターンの原動力となり続けているという事実は、私にとって非常に心強いことであり、投資家にとってもそうであるべきだ。」
多少の波乱を期待
多くの点で、経済もバラ色だ。
「GDP成長率は力強く、消費者は消費を続け、収益成長率は健全で予想を上回っている。「労働市場は好調を維持し、インフレは頭打ちになったかもしれないが、まだ完全には戻っていない。これが基本的な強気のケースだと思います」。
とはいえ、ヤング氏は経済のファサードに亀裂があると見ている。上記の要因は、経済が強気サイクルの途中にあることを示しているが、ヤングによれば、他の指標は、経済が終わりに近づいているように見せているという。
例えば、史上最長となるイールドカーブの反転や金価格の著しい上昇は、いずれも一部の投資家が景気に対する自信を失いつつあることを示している。
FRBは今年、インフレ懸念を再燃させることなく金利を引き下げる計画を立てており、綱渡りのような綱渡りをしている、とヤングは言う。
「景気後退や景気後退を振り返れば、FRBがソフトランディングを果たしたという見出しが目につくでしょう」とヤング氏。
チャウドフリ氏は、今年の残りの株式市場見通しを強気に傾けているが、投資家は今後9ヵ月間、右肩上がりのパフォーマンスを期待すべきではないと言う。
「信じられないようなパフォーマンスが数週間続いた。株式市場には、引き戻される瞬間や時期があるのでしょうか？もちろんです。「決して、ここからどんどん上昇すると言いたいわけではありません」。
とはいえ、分散投資された株式ポートフォリオは、企業収益と米国経済生産の成長から引き続き恩恵を受けるだろう、とチャウドフリは言う。金利は比較的高い水準で推移すると予想されるため、投資家は負債が少なく収益性の高い企業に注目するのが賢明だろう、と彼女は付け加える。
「好業績をあげているのは、非常に質が高く、収益性の高い企業です」。