トランプ政権が稼働し始めました。私達個人投資家はどのように投資すれば良いのでしょうか。
2025年1月24日のニューヨーク・タイムズの記事を読んで見ましょう。
How to Invest During a Presidency With a Deep Devotion to Profits
利益至上主義の大統領時代に投資する方法
大企業は第二次トランプ大統領の内通者であり、それらの企業と利害関係のある人々には喜ぶべき理由がある、と当コラムニストは書いている。
「アメリカ国民の最大の関心事はビジネスである」。カルビン・クーリッジのこの宣言は、100年前に共和党の大統領が新聞編集者たちの前で発言して以来、短縮され簡略化されてきた。
しかし、アメリカのビジネスはビジネスであるという考え方は、トランプ大統領の就任式でも際立っていた。株式市場や債券市場に対する楽観的な見方が高まった最大の理由かもしれない。
多くの心配する読者から、第二次トランプ大統領の任期中に大まかにどのように資金を配分すべきか、という質問が寄せられている。これは差し迫った問題であると同時に、投資の専門用語でアセット・アロケーション（資産配分）と呼ばれる永遠の難問でもある。最小のリスクで最大の報酬を得るために、どのように資金を配分するのか？新政権は当初から、投資家に対して大きな報酬と大きなリスクを提示している。
確かに、トランプ大統領の就任式は相反するメッセージと意味を伝えている。議事堂のロタンダで行われた長い就任演説、そして公表された一連の発言、さらに矢継ぎ早の大統領令の中で、トランプ氏は自身の好きなテーマや最も論争となっているテーマの多くに触れている。
その中には、2つの非常事態宣言、大量強制送還のための軍派遣、化石燃料を推進する大統領権限の強化などが含まれる。トランプ大統領はまた、中国、メキシコ、カナダ、ヨーロッパに関税を課すこと、パナマ運河を接収すること、デンマークからグリーンランドを買い取ること、火星にアメリカ国旗を設置すること、そして一般的にはアメリカの 「明白な運命 」を実現することを約束した。
個人的な政治観にもよるが、これらの構想は非常に不安で、あるいは新鮮で破壊的なものに思えるかもしれない。しかし、トランプ氏の蛇行する宣言の中で、ある一本の糸は明確で一貫していた。
テスラのイーロン・マスク、アマゾンのジェフ・ベゾス、メタのマーク・ザッカーバーグ、グーグルのスンダル・ピチャイ、アップルのティム・クックといった富裕なハイテク企業経営者たちに就任式で自慢の場所を与え、ロバート・F・ケネディ・ジュニアのような閣僚候補の前に立たせたことで、トランプ・チームは利益追求への執拗なコミットメントを強調した。大企業は第2代トランプ大統領の内通者であり、それらの企業と利害関係のある人々には喜ぶべき理由がある。
私は流行に乗るつもりはない。米国が250年近くも存続し、その経済が数え切れないほどの挫折を乗り越えて繁栄してきたという事実を主な根拠として、個人投資家が何十年にもわたって機能してきた古典的な原則に頼ることは、依然として理にかなっているというのが私の考えだ。
私は長年にわたり、投資についてアカデミック・ファイナンスが教えてくれることの輪郭を描いてきたが、このような危うい時にこそ、端的に見直す価値がある。そこで、アセット・アロケーションについて誰もが知っておく必要があると私が考える核となる要素を紹介しよう。
分散投資、ギャンブルは禁物
トランプ氏の勝利以来、すでに巨万の富が築かれている。トランプ氏の新しい相棒であり、裕福な支持者であるマスク氏は、選挙日から金曜日までにテスラ株を60％以上上昇させた。もうひとつは、トランプ一族自身だ。彼の新暗号通貨は瞬く間に、世界で最も価値のある投機的デジタル・ベンチャーのひとつとなった。
このような大当たりにおんぶに抱っこで、見事な利益を得たのなら、それは良いことだ。ささやかな意味では、私もそうだと思う。私は暗号通貨を直接所有していないし、個々の企業の株式や債券も所有していないが、低コストのグローバル株式・債券インデックス・ファンドを通じて投資している。MicroStrategyやCoinbaseのような会社を通じて、間接的に暗号通貨も保有している。
しかし、私は短期的な賭けは一切していないし、投資家として、今後4年間で何が上がるか下がるかを見極めようともしていない。その代わり、私はインデックス・ファンドを通じて市場全体に恒久的な賭けをすることにしている。インデックス・ファンドでは、個別の株式や債券を選んだり、そのパフォーマンスを注意深く監視したりする必要はない。これは、どのような大統領の下でも私が取るアプローチである。
ほとんどの学術的研究によれば、長期にわたって市場に留まり続けることは、プロのトレーダーがほとんど勝てないような優れたアプローチである。
バランスを見つける
投資には常にリスクが伴う。しかし、ウォーレン・バフェットの師であったコロンビア大学の財務教授、ベンジャミン・グレアムが用いていた意味では、投資とは長期的かつ真剣な取り組みである。バリューと価格が異なるように、投機とは異なるものだ。投資では、手っ取り早く賭けをするのではない。その代わり、何年にもわたり、保有銘柄の根底にある価値が成長し、最終的に刹那的な市場価格に反映されることを期待するのだ。
この根本的な価値が、損失からあなたを守ってくれるはずだが、市場が急落する短期間には、堅実な企業でさえ急激に値下がりする。その二乗、つまり、自分が負担できる最小限のリスクで最大の報酬を得ること、これが分散資産配分の目指すところである。
グレアム教授とその弟子であるバフェット氏は、細心の注意を払い、手間のかかる文書化された方法で個々の証券を評価し、最終的には賢明な判断に依存した。ほとんどの人はそのような才能も素養も時間も持ち合わせていない。だからこそ、この2人の著名な投資家は、私たちの大多数に低コストのインデックス・ファンドを推奨しているのだ。
例えば、高齢の退職者や、数年後に子供の教育費として必要となる資金を蓄えている親など、視野の狭い人は、特に大きな損失の影響を受けやすい。
本当にリスクを嫌う人にとって、株式は賢明ではないかもしれない。大きな挫折から立ち直る時間がない人には、より安全な債券が適しているかもしれない。
短期国債（個人向け証券、マネー・マーケット・ファンド、短期債券ファンドで保有）は、多額のリターンを生むことはないが、大きな損失を被ることもない。時には、大きなリターンを得ることよりも、資金を守ることの方がはるかに重要な場合もある。
とはいえ、株式は長期にわたって債券を凌駕しており、損失を乗り切る時間と能力がある人にとっては、グローバル市場のインデックス・ファンドで株式を幅広く保有するのが最適な投資先かもしれない。キャリアをスタートさせたばかりの人は、退職後に備えて蓄えておく資金をすべて幅広い株式ファンドに入れ、キャリアの軌跡が短くなってから債券に振り向けるのがよいだろう。
短期国債のみを保有するリスク回避型と、100％株式に投資するリスクテイク型という選択肢は、両極端な資産配分を表している。ある程度の安定性とともに強力なリターンを求める人には、その中間が良いかもしれない。
株式と債券の比率は？この質問に対する科学的な解答はない。典型的な投資家であれば、株式60％、債券40％というのが従来の答えである。しかし、誰もが完全に典型的な投資家ではないし、自分が大丈夫だと思っていることと、市場が大きく下落したときに実際に受け入れられることは異なるかもしれない。
『投資の4本柱』の著者であるウィリアム・J・バーンスタインは、電話での会話でこのことを思い出した。「リスク許容度を事前に見積もるのは、シミュレーターで暴落を体験するようなものだ。実際の飛行機では、同じようには反応しないでしょう」。株式市場はたいてい数年で回復し、さらなる高みへと向かっていくことを知っているから、大きな損失を肩代わりできる人もいるだろう。また、自分が理解していたよりもはるかに積極的な投資をしていたことに気づく人もいるだろう。「そのようなことに気づいたら、ぜひ夜眠れるような配分に変えてください」と彼は言う。
歴史を振り返ってみると、1期目のトランプ氏も含め、ほとんどの大統領の下で米国株式市場は上昇している。今回は違うかもしれないが、より大きなリスクは、飄々としていて経済成長と企業利益を逃すことかもしれない。
あなたの政治的見解があなたの財務的アプローチを決める必要はない。それよりも、自分が納得できる全天候型の配分を見つけ、それを貫くようにしよう。