日米ともに高金利の時代に入りそうです。
高金利が続くと、株式や債券にはどのような影響があるのでしょうか？
2026年9月15日のCNBC Make itの記事を読んで見ましょう。
What to expect from stocks and bonds if interest rates remain higher for longer, according to investing pros
投資専門家が語る、金利が長期にわたって高止まりした場合の株式と債券の動向
投資家はここ数年、不満を抱くようなことはほとんどなかった。投資会社オールスプリングのデータによると、2023年から2025年にかけて、S&P500指数は平均して年間20%を超える実質リターン（インフレ調整後のリターン）を提供した。実際、先進国および新興国の株式への投資、あるいは米国株と債券を60対40（または40対60）で配分したポートフォリオへの投資でも、年間10%以上のリターンを得ることができたはずだ。
しかしながら、将来を見据えると、投資家は少なくとも一つの潜在的な不安要因、すなわち金利の上昇を予想しているかもしれない。
ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会議長がワイオミング州ジャクソンホールで行った講演で、根強いインフレへの懸念を表明したことを受け、ウォール街は今週、連邦準備制度が政策金利を引き上げるだろうと予想している。
CME FedWatchツールによると、市場は水曜日の中央銀行会合後、フェデラルファンド金利が0.25ポイント上昇する可能性が90％あると織り込んでいる 。また、インフレ率がFRBの年間目標である2％まで低下しない場合（労働統計局によると、消費者物価指数は8月までの12か月間で3.4％上昇）、金利は高止まりするか、さらに上昇する可能性があると経済専門家は述べている。
「FRBが積極的に利下げを開始し、利回りが非常に低い水準に戻るという大きな期待がありました。しかし、それは実現していませんし、今後も実現するとは考えていません」と、投資会社LPLフィナンシャルのチーフ債券ストラテジスト、ローレンス・ギラム氏は述べています。「私たちは、金利が長期にわたって高止まりする環境にあると考えています。」
市場専門家によると、金利上昇はあなたのポートフォリオにどのような影響を与える可能性があるのか、以下に説明します。
金利の上昇は債券利回りの上昇を意味する
ギラム氏によると、収入目的で債券投資に興味があるなら、金利の上昇は歓迎すべきニュースかもしれない。
「安定した収入を必要とする貯蓄者や投資家にとって、債券市場には大きな価値があると考えています」と彼は言う。「一部の債券では5～6％の利回りを得ていますが、これは10年前には考えられなかったことです。」
実際、投資家は短期債と長期債の両方で、10年前よりも高い利回りを得ている。連邦準備制度理事会によると、2016年9月時点の1年物米国債の利回りは約0.6%だったが、現在では4.3%に達している。長期金利の指標としてよく用いられる10年物米国債の利回りは、10年前は1.7%だったが、現在はほぼ5%となっている。
短期債の金利は一般的にFRBの政策金利と連動して動くが、長期債の金利は公募債市場によって左右される。公募債市場は、他の要因の中でも特に、インフレ率の上昇予想に反応して長期債の利回りを引き上げようとする傾向がある。
金利上昇とインフレは、いずれも債券投資家にとってリスクとなります。債券価格と金利は逆方向に動きます。債券ETFや投資信託を保有している場合、FRBが金利を引き上げると、その投資価値が下落する可能性があります。ファンドのデュレーション（金利感応度を示す指標）が長いほど、価格下落幅は大きくなります。
そのため、ギラム氏は、投資期間に合わせて満期日が一致する個別の債券を保有することを勧めています。例えば、5年後に資金を回収する必要がある場合は、5年物米国債を購入すれば、満期時に元本と利息がほぼ確実に払い戻されます。
しかし、債券の利率は固定されているため、インフレ率の上昇はリターンの価値を低下させる可能性があることを覚えておいてください。ギラム氏は、債券ポートフォリオのごく一部を、米国物価連動国債（TIPS）などのインフレヘッジに充てることを推奨しています。TIPSと呼ばれるこれらの債券の元本は、政府がインフレ率を測る主要な指標である消費者物価指数と連動して上昇します。TIPSは、この変動する元本に基づいて年2回利息を支払い、満期時には、インフレ調整後の価格と当初価格のうち高い方を受け取ります。元本を下回ることはありません。
株価収益率は「抑制される」可能性がある
金利上昇は、一般的に株式市場にとって逆風と考えられています。なぜなら、借入コストの上昇は企業の収益を圧迫し、消費支出を抑制する可能性があるからです。さらに、債券がより高い利回りを提供し、しかもリスクがはるかに低い場合、株式は魅力的な投資対象とは見なされにくくなります。
「今後1～2ヶ月で10年債利回りが6％を超えれば、市場は大きく動揺するだろう」と、資産運用会社カーソン・グループのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ライアン・デトリック氏は述べている。
しかし、デトリック氏は全体として株式市場の経済状況について強気の見方を維持している。なぜなら、現在のインフレ局面は、彼が企業収益と国内総生産の両方における力強い成長と見なしている状況と一致しているからだ。
しかし、株式投資家にとって懸念材料の一つは、株価評価、つまり投資家が株式を保有するために支払っている価格が、その銘柄のファンダメンタルズに見合っているかどうかである。S &Pグローバルによると、 S&P500指数は現在、今後12ヶ月間の予想収益の20倍以上で取引されている。
オールスプリングの最高投資責任者であるジョン・バランコ氏は、この状況は指数とそのリターン見通しを歴史的に不安定な領域に位置づけていると述べている。同社のデータによると、1991年から2025年までの期間、株価収益率が20倍を超える企業は、その後の10年間でインフレ率を上回るリターンを達成できたかどうかはまちまちである。
「歴史的に見ると、今は比較的穏やかなリターンが期待できる時期にあると言えるでしょう」とバランコ氏は述べている。
だからといって、彼が株式投資を完全に放棄することを勧めているわけではない。むしろ、彼は投資家に対し、分散投資を続けるよう促している。テクノロジーセクターの好調なリターンを考えると、割高なテクノロジー株が投資家のポートフォリオを想像以上に支配している可能性があると指摘しているのだ。バランコ氏によれば、好調な銘柄の一部を整理し、米国の中小型株や海外銘柄など、より割安なセクターに投資することで、投資家は今後数年間の市場の潜在的な上昇余地をより多く享受できるという。